茅台股价跌破2000元大关券商：白酒估值回调至相对合理水平

作为a股最高价股票，贵州茅台的一举一动备受市场关注日前，贵州茅台股价跌破2000元/股，收于1960元/股

除茅台外，其他白酒上市公司股价也普遍大幅下跌数据显示，3月8日，白酒指数跌幅超过6%截至今日收盘，白酒板块普遍再度下跌其中，贵州茅台较前一交易日下跌1.17%，收于1936.99元/股，总市值2.43万亿元

天风证券研究报告认为，白酒板块回调主要受资金和情绪因素影响前期估值较高的股价回调较多，估值较低的回调较少这种回调与基本面几乎没有关联华富也指出，目前渠道库存健康，各白酒企业批发价和终端成交价稳定，白酒板块基本面仍给予板块硬支撑

华泰证券认为，白酒板块下跌主要是估值压力大，现金催化预期消失在流动性收紧的预期下，市场过于关注资金面，而忽略了基本面的强劲经过此轮调整，目前的白酒估值水平已经回调到相对合理的水平

从各家白酒企业此前公布的2020年全年业绩预告来看，一二线白酒企业业绩还是比较稳定的。

公告数据显示，贵州茅台和五粮液两大龙头酒企预计2020年分别实现净利润455亿和199亿，同比分别增长10%和14%。

汾酒在泸州老窖和山西的增速也很明显泸州老窖股份预计2020年实现净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%至30%山西汾酒预计2020年实现净利润29.5亿元至32.4亿元，同比增长41.56%至55.47%

相比其他几家白酒上市公司，洋河的营收下滑明显，但净利润仍略有增长数据显示，洋河股份预计2020年实现营业总收入211.25亿，同比下降8.65%，净利润约74.77亿元，同比增长1.27%

从渠道调研的反馈来看，很多酒企一季度的产品销量都比较好同时，券商机构也对一二线酒企的季报持积极态度

根据渠道调查反馈，春节高端酒销量略超预期其中，茅台刚需属性凸显，预计21Q营收增速在15%左右，五粮液节前回款比例为40%，节前投入同比上涨20%预计21Q1收入增速在18%左右国窖1573渠道库存略高于五粮液，但消费需求不错去年低基数下21Q1营收增速预计30%

此外，次高端整体表现相对稳定，大型宴会活动缺失的部分被团购，送礼等场景所覆盖一季度核心酒企普遍营收增速在30%左右整体来看，核心白酒企业回款发货节奏较好，春节期间销售强劲，一季度确定性较高

华泰证券认为，2021年春节，一二线城市春节期间人口规模大于往年，消费需求旺盛三四线城市消费升级加快，高端白酒需求旺盛，支付发货顺畅，库存保持低位后续还会有更多，春糖会和一季报会陆续出来终端反馈和一季报仍有超预期的可能

天风证券也表达了类似的观点春节期间，终端白酒需求旺盛，营销形势乐观春节后进入渠道补货阶段，高端白酒企业渠道库存相对匮乏2021年一季度各大白酒公司业绩可能迎来较好表现，基本面和业绩弹性支撑较强

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